铜：地缘情绪改善有限 ，铜价高位承压

　　周四晚沪铜主力震荡收跌于104100元
，伦铜收跌于13616美金。

　　宏观中性偏空 。隔夜消息面清淡，美伊谈判仍在进行 ，但受中东局势影响
，欧盟下调2026年欧元区经济增长预期自1.2%为0.9%，能源价格飙升加剧了经济前景的担忧 ，市场情绪谨慎
。

　　基本面中性偏多。昨日上期所铜仓单减少1148吨至9.98万吨，LME铜去库300吨至39.3万吨 。铜供应链受到来自铜矿、冶炼 、再生供应的三重约束
，同时海外电力需求增长预期逐步得到验证，供需缺口为价格带来强劲支撑
。

　　总体来看 ，宏观氛围整体偏弱
，地缘长期化趋势
、货币政策紧缩化风险下，需求前景预期存在不确定性 ，但铜自身强劲的基本面主导价格维持高位
，预计铜价有望延续高位宽幅震荡。今日沪铜主力运行参考10.32万-10.52万元/吨 。策略上，短线区间为主 ，中长线择机布局多单。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料
，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 ，据此投资
，责任自负
。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。（虞璐彦/Z0023596 ，仅供参考）

　　镍&不锈钢：

　　消息面上，印尼成立自然资源出口机构
，由指定国企作为部分资源的唯一出口商，政府定价能力进一步提升 ，但实际影响仍有赖观察后续执行情况
。宏观层面
，美国通胀数据走强持续打压有色板块风险偏好，镍价压力仍在。从基本面来看 ，菲律宾雨季结束
，矿山出货意愿有所增强，印尼方面镍矿仍然偏紧 ，尤其是高品位镍矿相对紧缺 。纯镍现货成交表现一般
，但期货市场仓单量偏高，对期价形成一定压制
。不锈钢方面 ，现货市场成交疲软
，库存以主动去库为主。

　　沪镍2606参考区间135000-150000元/吨 。SS2606参考区间14300-15500元/吨
。操作上，暂时观望。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成 ，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠
，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易 ，责任自负 。本报告不构成个人交易建议
，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标 、财务状况或需要
。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）

　　多晶硅：

　　下游补库需求显现 ，部分提振市场情绪 。短期来看多晶硅现货价格韧性较强
，难以跌破现金成本。但下游环节对后市预期依然较差，虽然部分下游酝酿涨价 ，但能否成功顺价依然不确定
。从全球供需对比来看
，我们预计5月多晶硅全球库存去化幅度将相较此前有进一步改善，然而高库存压力依然存在 ，或将继续对价格施压。

　　PS2606预计运行区间32000-42500元/吨 。操作上
，暂时观望
。

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，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议 ，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标
、财务状况或需要 。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况
。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848
，仅供参考）

　　铝：氧化铝现货价格小幅下跌，期货继续磨底。西澳8月船期成交3万吨氧化铝 ，离岸价格330美元/吨；较6月船期成交价上涨16.2美元/吨
，成交重心明显上移，主要受海外远期供需格局及成本影响 。国内供应端广西地区压力持续凸显 ，目前已实现340万吨新产能投产
，另外还有460万吨产能未投，预计5月下旬能有220万吨产能继续投料
。另外6月到期仓单仍有25万吨左右 ，6月供应压力较大。海外运费小幅上涨
，未来矿价上涨预期仍存，远期合约下方有成本支撑 。目前09合约持续增仓 ，当前多空博弈较激烈，关注09合约2700整数关口支撑力度
。

　　氧化铝09合约运行区间2700-2850元/吨
，区间内高抛低吸。

　　美伊谈判或达成草案协议，海外油价冲高回落 。随着油价下跌及通胀担忧短期缓解 ，资金涌入债市拉低了整体收益率
，10年期美债收益率尾盘小幅下行2基点，宏观情绪略有改善。基本面看海外供应缺口中长期存在 ，LME铝现货库存持续走低
。国内4月份铝及铝制品出口数据环比明显增加
，1-4月份铝及铝制品累计出口同比增加近10%，预计5月出口将进一步提升。供应端压力仍存 ，4月中国进口铝锭26.54万吨
，环比增加4% 。同时国内内蒙古扎铝二期及辽宁象屿铝业近期将稳步复产
。需求端本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比小幅回升0.2个百分点至64.4%，铝锭去库节奏有所改善 ，短期沪铝维持区间震荡。

　　沪铝07合约运行区间24200-25000元/吨
，反弹多单止盈 。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资
，责任自负
。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983 ，仅供参考）

　　锌：隔夜沪锌偏弱震荡
。宏观面
，美国5月标普制造业PMI初值表现尚可，不过中东局势仍然摇摆不定 ，宏观情绪多空交织。原料端
，内外TC再度下调，国内增量有限同时进口因价差难以补充 ，预计月内仍有下行空间；据百川统计
，5月上旬部分炼厂新增减量，常规检修外利润压力逐步显现 ，产量环比减量较月初预期增加
，供应端压力略有放缓；需求端，初端开工企稳为主 ，现货贴水继续走扩，昨日社库小幅录减 。整体而言
，宏观情绪多空交织，短时锌价企稳震荡为主 ，等待宏观择向
。操作上
，沪锌区间操作，沪锌主力合约运行区间24200-25200元/吨附近。

　　铅：隔夜沪铅偏强震荡 。基本面来看 ，供应侧
，原生方面，国内矿山产量有限 ，TC企稳
，进口矿仍以长单到货为主，同时海外产量有所缩减 ，同样止跌企稳；据百川盈孚调研
，原生开工小幅上行，不过进口窗口尚未打开 ，供应增量整体一般。再生方面，回收商仍以捂货惜售为主
，市场现货流通有限；炼厂利润仍然不佳，冶炼厂整体维持低开工
。消费侧 ，终端消费仍处于淡季阶段
，不过低价下下游采购积极性提高。总体而言，供需维持两弱 ，预计铅价低位震荡为主 。操作上
，沪铅区间操作，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近
。

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。

　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金偏弱震荡。宏观面 ，美国5月标普制造业PMI初值表现尚可，不过中东局势仍然摇摆不定
，宏观情绪多空交织 。基本面看，原料端 ，废铝价格跟随铝价调整
，精废价差持续收窄；供需端，据富宝统计 ，国内冶炼利润仍有一定程度收窄
，而反开等政策限制使得炼厂开工意愿明显下滑，炼厂减产或逐步兑现 ，但终端消费表现仍然不佳；总体来看
，基本面或有改善，预计合金下方空间受限
。操作上 ，铝合金区间操作
，主力合约运行区间22500-23500元/吨附近。

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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：贵金属震荡偏强运行
，黄金整体震荡，银铂钯小幅反弹 ，主要受美伊谈判进程推进影响 。根据财联社报道
，伊朗方面最高领袖拒绝将武器级核材料运出伊朗，一度引起市场冲突升温预期 ，对贵金属价格形成压力。不过后续美国方面表示与伊朗谈判有一定进展
，伊朗高级官员亦表示伊美之间虽未达成协议但分歧已然缩小，地缘缓和信号释放又推动贵金属反弹回升
。不过美国初请失业金人数低于预期 ，制造业PMI表现强劲
，美联储加息预期回落幅度有限，使得贵金属压力仍存。总体而言 ，贵金属继续受地缘因素主导，但美伊冲突总体趋缓令贵金属逐步得到支撑 。

　　操作上
，轻仓做多
。沪金2606参考区间980-1020元/克，沪银2608参考区间18000-19500元/千克 ，广铂2606参考区间470-500元/克
，广钯2606参考区间320-350元/克。

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